KOMENTÁŘ: Optimismus z přežití Řecka mohou zchladit ratingové agentury

MFDnes: Jak se již stalo v posledních dvou letech pravidlem, EU ve spolupráci s Měnovým fondem zažehnala na poslední chvíli bankrot jednoho ze svých členů. První reakce trhů vládních dluhopisů naznačuje, že Itálii či Španělsku by se mohlo dýchat o něco lépe, říká v komentáři pro iDNES.cz ekonom Jan Čermák.

Španělsku a Itálii by se mohlo ulevit, úterní vývoj zatím ukázal, že rizikové přirážky u dluhopisů těchto zemí dále poklesly.

Přesto si je třeba přiznat, že ani s přiklepnutím dalších desítek, resp. stovek miliard Řecku, riziko nákazy zcela nezmizí a to dokonce ani v krátkodobém horizontu.

Odhlédneme-li totiž od faktu, že ani odepsáním 100 miliard eur dluhu se řecké veřejné finance nevrátí na udržitelnou dráhu, pak v nejbližším horizontu budou finanční trhy chtít rychlé odpovědi na nejrůznější nepříjemné otázky.

Ten největší otazník pak možná visí nad tím, jak se vlastně k celé restrukturalizační dohodě postaví ratingové agentury. Ty přitom mohou být rozladěny především z toho, že řecký parlament v nejbližších hodinách přijme zákon, který bude nutit přijmout restrukturalizační dohodu i ty věřitele, kteří na ni "dobrovolně" nechtějí přistoupit. Takovou akci ze strany řeckého státu totiž mohou ratingovky vyhodnotit jako bankrot, popř. selektivní bankrot.

Při známé averzi k původem anglosaským ratingovým agenturám by si EU možná z takového rozhodnutí nemusela dělat těžkou hlavu, avšak finanční trhy znepokojeny být nakonec mohou. Půjde totiž o bezprecedentní krok, s nímž se bude muset vyrovnat především ECB. Ta bude totiž muset eventuálně rozhodnout o tom, zdali bude možné půjčovat likviditu bankám, které jí jako (proti)zástavu nabídnou vládní dluhopisy země, jež byla označena za bankrotáře.

A tak je tedy klidně možné, že po počáteční euforii z toho, že řecká vláda 20. března divoce nezbankrotuje, přijde již brzy vystřízlivění motivované právě zásahy ratingových agentur. První nepříjemné známky kocoviny by se pak mohly projevit v nižší poptávce po vládních dluhopisech Itálie a Španělska, jejichž prodej je naplánován na příští týden.

Autor: Jan Čermák, analytik ČSOB