Portugalsko druhé Řecko, míní trhy a posílají výnosy na rekordy. Co říká přehled CDS?
Patria Online: Rýsující se řecká dohoda o odpisu 50, 60, 70…procent dluhu soukromých věřitelů vzbuzuje obavy trhů, že po Aténách budou muset oželet část svých investic také věřitelé Lisabonu. Ti upozorňují na podobnost vývoje dluhu a slabosti ekonomiky a výnosy na portugalských dluhopisech i zajišťovacích kontraktech CDS rostou na nové rekordy.
Maxima za dobu existence eurozóny 15,78 procenta dosáhl výnos na 10letém portugalském dluhu. Je druhý nejvyšší v eurozóně po Řecku a více než 8násobný vůči německým bundům s výnosem 1,84 %. Výnos na 2letém dluhu roste o více jak 130 bps na 18,52 %. Cena pojištění v podobě 5letých CDS kontaktů ukazuje, že investoři připisují portugalskému bankrotu na tomto horizontu 71% pravděpodobnost. Od snížení ratingu zemím eurozóny od S&P v pátek 13. ledna jsou to právě portugalské dluhopisy, kterým se daří nejhůře. S&P ve zprávě uvedla, že také věřitelé Portugalska by mohli přijít o zhruba polovinu svých investic.
Ekonomika Portugalska dle MMF letos klesne o 3 procenta. Dluh Portugalska dosahuje 162 miliard eur. V poměru k HDP má překonat 100 % letos, v roce 2013 vrcholit na úrovni 106,8 % HDP. Řecká dohoda má zajistit snížení poměru dluhu k HDP z Řecka na 120 %. Bez dosažení dohody by se mohl vyšplhat již letos ke 200 % HDP.
Portugalsko si potřebuje letos půjčit 17,4 miliardy eur a splatné dluhy má až v červnu, kdy dochází do splatnosti cca 10 miliard eur. V aukci z 18. ledna byly prodány poukázky na 3-, 6- a 11-měsíčních splatnostech v maximálním možném objemu. Výnos na 11měsíčním dluhu dosáhl 4,986 %, více než dvojnásobku u sousední velké ekonomiky Španělska.
Eurozóna opakuje, že odpis části dluhu v případě Řecka je jedinečný a nebude se uplatňovat u jiné země. Růst CDS ale odpovídá obavě, že v případě pokračujícího růstu výnosů na portugalských dluhopisech by se také tamní vláda mohla vydat, mohla být přinucena se vydat, cestou snahy o odpis části dluhu. Z pohledu nejbližších splatností není problémem krátkodobý dluh, ale stav portugalské ekonomiky vůči dlouhodobému dluhu a z dnešního pohledu nemožný plnohodnotný návrat Portugalska na dluhový trh.
„Při pohledu na výnosy dluhopisů je zřejmé, že se země nemůže vrátit na finanční trhy v roce 2013. Je téměř jisté, že v průběhu roku 2012 se dočkáme další finanční pomoci,“ uvádí stratég JPMorgan pro měnový a dluhopisový trh Nikolaos Panigirtzoglou.
Jak vypadá vývoj na CDS Portugalska a dalších zemí od počátku roku? Jednoznačně. Zatímco CDS u Portugalska jsou od počátku roku o třetinu výše, u všech dalších sledovaných ekonomik eurozóny a EU plus vybraných hlavních světových klesá.
Irské CDS jsou o 15 % níže proti konci roku 2011, belgické o 24 %. U Francie se situace klidní o 25 %, u Španělska o 7 % a Itálie o 17 %. České pětileté CDS na přelomu roku dosahovaly úrovně 172,75 bodu, aktuálně jsou o 17,3 % níže na úrovni 142,89 bps (včerejší závěr). Rakousko si ulevilo o 10 %, Polsko o 15 %, Slovensko o 7 %. Astronomické úrovně u Řecka jsou níže o 40 %.
5leté CDS k 27.1.* | Konec roku 2011 | Konec roku 2010 | YTD 2012 (%) | |
Západní Evropa | ||||
Belgie | 236,38 | 310,66 | 222,09 | -23,9% |
Finsko | 64,69 | 77,50 | 33,59 | -16,5% |
Francie | 164,95 | 219,85 | 107,89 | -25,0% |
Irsko | 615 | 724,37 | 608,65 | -15,1% |
Island | 278,05 | 316,63 | 265,03 | -12,2% |
Itálie | 400 | 484,35 | 239,87 | -17,4% |
Německo | 85,31 | 102,17 | 59,31 | -16,5% |
Nizozemí | 100,12 | 118,50 | 63,00 | -15,5% |
Norsko | 35,52 | 44,85 | 23,15 | -20,8% |
Portugalsko | 1431,39 | 1081,87 | 500,97 | 32,3% |
Rakousko | 167 | 186,04 | 100,59 | -10,2% |
Řecko | 5268,96 | 8786,39 | 1010,00 | -40,0% |
Španělsko | 353,48 | 380,35 | 350,00 | -7,1% |
Švédsko | 59,38 | 77,50 | 34,01 | -23,4% |
Švýcarsko | 47,39 | 67,81 | 40,47 | -30,1% |
Velká Británie | 78,11 | 97,50 | 73,50 | -19,9% |
CEE | ||||
ČR | 142,89 | 172,75 | 91,20 | -17,3% |
Maďarsko | 580,3 | 635,00 | 378,22 | -8,6% |
Polsko | 239,14 | 280,54 | 144,13 | -14,8% |
Slovensko | 279,23 | 300,40 | 82,19 | -7,0% |
G10 | ||||
Japonsko | 131,75 | 143,22 | 72,00 | -8,0% |
USA | 45,09 | 48,97 | 41,50 | -7,9% |